Lạm phát Mỹ đang có xu hướng đi đúng hướng

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 năm 2024 cho tất cả người tiêu dùng thành thị (CPI-U) tăng nhẹ hơn dự kiến ​​3,4% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY). Điều này đánh dấu sự giảm tốc so với mức tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 3 và lạm phát lần đầu tiên đã hạ nhiệt trong năm nay. Tương tự, CPI cơ bản (không bao gồm lương thực và năng lượng) cũng tăng ít hơn dự kiến, tăng 3,6% YoY trong tháng 4, giảm tốc từ mức 3,8% YoY trong tháng 3.

Phân tích CPI

Hơn 55% mặt hàng trong rổ CPI hiện đang ở mức dưới mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Sau báo cáo việc làm yếu hơn dự đoán trong tháng 4, điều này cho thấy lạm phát đang đi đúng hướng và thị trường lao động đang tái cân bằng. Tuy nhiên, những bất ngờ về mức tăng trong ba lần công bố CPI hàng tháng vừa qua nhắc nhở rằng lạm phát có thể sẽ phải mất một chặng đường dài hơn và gập ghềnh hơn để đạt được mục tiêu 2% của Fed.

Báo cáo CPI tháng 4 cho thấy lạm phát giảm bớt do chi phí dịch vụ ở mức vừa phải bù đắp cho việc giá thuê và xăng dầu tiếp tục tăng mạnh. Hơn 70% mức tăng hàng tháng (MoM) của rổ CPI là do các thành phần phụ về nhà ở và xăng dầu tiếp tục tăng.

Chỉ số năng lượng lại tăng 1,1% MoM và 2,6% YoY trong tháng 4. Giá xăng tăng 2,8% MoM để thúc đẩy mức tăng, bù đắp cho mức giảm 2,9% MoM của giá khí đốt tự nhiên. Xăng trung bình có giá 3,70 USD/gallon trong tháng 4. Giá năng lượng được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng cao và không ổn định trong thời gian tới do căng thẳng địa chính trị gia tăng và những tháng mùa hè đang đến gần. Giá năng lượng cao có thể gây trở ngại cho niềm tin của người tiêu dùng trong tương lai và làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng.

Chỉ số thực phẩm không thay đổi so với tháng trước và tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4, sau mức tăng 0,1% so với tháng trước trong tháng 3. Giá thực phẩm tại nhà giảm, dẫn đến giá trứng giảm mạnh và hầu hết các nhóm thực phẩm đều giảm. Sự tăng giá thực phẩm tại nhà chỉ ở một số thành phần phụ khiến lạm phát giá thực phẩm tương đối được kiểm soát trong năm nay.

Giá thực phẩm xa nhà đã tăng 0,3% theo tháng và 4,1% theo năm trong tháng 4, với mức tăng ở cả bữa ăn hạn chế và bữa ăn đầy đủ dịch vụ. Tuy nhiên, trong ba tháng qua, giá thực phẩm xa nhà, vốn là yếu tố góp phần lớn vào chi phí lao động, vẫn tương đối ổn định, báo hiệu rằng áp lực lao động trong phân khúc này có thể đang giảm bớt.

CPI cơ bản

CPI cơ bản (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) tăng với tốc độ chậm hơn một chút là 0,3% MoM. Điều này đã đẩy mức tăng YoY từ 3,8% trong tháng 3 xuống 3,6% trong tháng 4, mức tăng hàng năm thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021. Kỳ vọng lạm phát lõi, một thước đo lạm phát ít biến động hơn, sẽ tiếp tục được tiết chế trong năm nay do lãi suất cao gây thiệt hại cho tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động.

Lạm phát dịch vụ cốt lõi tiếp tục tăng và vẫn là mặt lạm phát mà Fed đang tập trung vào việc làm chậm lại. Thành phần nơi trú ẩn chủ yếu thúc đẩy lạm phát dịch vụ cốt lõi trong tháng 4 khi chỉ số nơi ở, tiền thuê tương đương của chủ sở hữu (OER) và tiền thuê nơi cư trú chính đều tăng 0,4% MoM.

Giá hàng hóa cốt lõi giảm 0,1% so với tháng trước trong tháng 4, do giá ô tô và xe tải đã qua sử dụng giảm mạnh nhất kể từ tháng 1. Mức giảm này được bù đắp bằng giá hàng may mặc tăng tháng thứ ba liên tiếp.

Giá thuê cao, giá thực phẩm và năng lượng tiếp tục làm suy yếu sức mua của người tiêu dùng, đặc biệt là đối với các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình. Khi các thành phần này vẫn ở mức cao, cho thấy rủi ro gia tăng đối với triển vọng chi tiêu của người tiêu dùng. Các chiến lược gia của chúng tôi kỳ vọng giá hàng hóa sẽ ở mức vừa phải khi nhu cầu tiêu dùng suy yếu, điều này sẽ giúp giảm áp lực lạm phát.